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中立评级机构对发行人付费评级体系的影响

【作者】
孟庆斌  张 强  吴卫星  王宇西
【单位】
孟庆斌,中国人民大学商学院副教授、博士,100872;
张强,中国人民大学商学院博士生,100872;
吴卫星,对外经济贸易大学金融学院教授、博士,100029;
王宇西(通讯作者),中国人民大学商学院硕博连读研究生,100872。
【摘要】

本文以中债资信的成立为研究背景,分析了中立评级机构的进入对发行人付费评级质量及债券市场的影响。研究基于中债资信给出更低评级的现象展开,主要发现:在发行市场上,中债资信给出较低主体评级的发行人所发行的债券,发行成本较高;在交易市场上,中债资信做出评级后债券收益率升高,且具有长期性。更为重要的是,在中债资信市场份额较大、影响力较强的行业中的公司,其发行人付费评级水平较低,评级虚高的问题得到抑制;而且,抑制效果产生的原因是发行人付费评级机构的声誉机制,而非学习机制。

【关键字】
公司信用债券  中立评级机构  发行人付费  评级评级虚高  声誉机制