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A股市场引入双层股权结构可行吗——基于交易空间与交易市场视角的分析

【作者】
华 生 林 辉 钟 腾 卢 遥
【单位】
华  生,东南大学经济管理学院资深教授,211189;武汉大学董辅礽经济社会发展研究院教授、博士生导师,430072;
林  辉,武汉大学董辅礽经济社会发展研究院助理研究员,430072;
钟  腾(通讯作者),对外经济贸易大学金融学院讲师,430072;
卢  遥,武汉大学董辅礽经济社会发展研究院博士研究生,430072。
【摘要】
本文从效用角度解释了双层股权可能给交易双方带来的福利改善,从交易空间角度给出了双层股权结构产生的清晰几何解释,并进一步从交易市场视角出发,分析了双层股权在A股市场的适用性,发现改革后的沪深市场将具有显著竞争优势。但由于沪深市场特殊结构下的管制价格,可能出现逆向选择,沪深市场若引入双层股权会带来隐含风险。因此,需要对双层股权公司上市设立较高的准入门槛,将其限制在以新经济为主的比较小的范围,从而既有利于保护投资者,又能增强沪深市场的竞争力。
【关键字】
双层股权 新经济 制度创新 交易空间 交易市场